ࡱ>      q bjbjt+t+ 4lAA.]222hvvv8 dny&&:````H"$yyyyyyy${}yv%``%%y*vv``&***%v`v`y..vv%y**&0=(.Gvvy`FNl )~DupEntorno EconmicO Introduccin Con alrededor de 900 dlares EE.UU. per cpita, Honduras se encuentra entre los pases de menor ingreso de Amrica Latina. De 1995 a 2002, el crecimiento anual del Producto Interno Bruto (PIB) hondureo oscil entre -1,9 y 5,7 por ciento, con una tasa de crecimiento promedio anual de 3,1 por ciento para el perodo. Debido al acelerado ritmo de aumento de la poblacin, el incremento del ingreso per cpita ha resultado insuficiente para ejercer un impacto significativo sobre los niveles de vida de la poblacin; en el perodo 1998-2002, el PIB per cpita ha cado incluso en trminos reales. Aunque los indicadores de desarrollo mejoraron durante la dcada de 1990, dos terceras partes de la poblacin continan viviendo en situacin de pobreza. El comercio internacional desempea un papel importante en la economa hondurea. Las exportaciones e importaciones combinadas de bienes y servicios representaron alrededor del 95 por ciento del PIB en 2002. Las exportaciones estn dominadas por la produccin de la industria maquiladora, en particular prendas de vestir, y por algunos productos agrcolas, tales como el caf, los camarones y las bananas. En parte reflejando la contraccin de los precios y de los volmenes exportados de productos tradicionales, las exportaciones en el perodo 1999-2002 mostraron una tasa promedio de crecimiento negativa de 2,3 por ciento, la cual contrasta con una tasa de crecimiento de 12,5% registrada en el perodo 1995-1998. La poltica econmica en los ltimos diez aos se ha enmarcado en un contexto de programas de reformas estructurales de la economa y de disciplina monetaria. Se han introducido medidas para tratar de reducir el dficit fiscal, el cual, sin embargo, al nivel del Gobierno Central ha permanecido elevado. Se han obtenido resultados exitosos en lo relativo a la disminucin de la inflacin y, en menor medida, en la reduccin del peso de la deuda externa. Han coadyuvado a ello los diferentes acuerdos suscritos por Honduras con el Fondo Monetario Internacional (FMI) dentro del marco de programas de ajuste estructural y bajo el Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza, as como la apertura comercial llevada a cabo en el marco de la OMC y de iniciativas de integracin regional. La balanza de pagos en cuenta corriente es por tradicin altamente deficitaria, principalmente a causa de un fuerte dficit de la balanza del comercio de mercancas. El principal interlocutor comercial (incluyendo la maquila) y mayor inversionista son los Estados Unidos. Honduras financia el desequilibrio en cuenta corriente en buena parte a travs de las transferencias corrientes de hondureos que viven en el extranjero, particularmente en los Estados Unidos, y de flujos de ayuda exterior. Honduras se ha beneficiado de programas de alivio de deuda. El pas fue declarado admisible para la Iniciativa de Alivio de Deuda para los Pases Pobres Altamente Endeudados (HIPC) en diciembre de 1999, y la decisin se tom en julio de 2000. El alivio nominal de la deuda en el marco del HIPC se estima para Honduras en alrededor de 900 millones de dlares EE.UU. en valores presentes netos, considerando flujos de 15 aos. El desafo para Honduras ser conseguir que al menos parte del alivio de la deuda y de las transferencias se canalicen hacia una mayor inversin para lograr las tasas de crecimiento requeridas para incrementar el nivel de vida de la creciente poblacin. Estructura de la economa y ajuste estructural Honduras cuenta con una poblacin de alrededor de 7 millones, la cual est creciendo a un acelerado ritmo anual de 2,6 por ciento. La rpida evolucin del crecimiento demogrfico ha ido acompaada por una tendencia a la urbanizacin: la poblacin urbana represent el 47,5 por ciento del total en 2002. Con un ingreso per cpita de unos 900 dlares EE.UU. en 2001, Honduras es uno de los pases ms pobres de Amrica Latina. Aunque los indicadores de desarrollo han mejorado en los ltimos aos, un 24,3 por ciento de la poblacin continuaba viviendo con menos de un dlar EE.UU. al da en 2001; un 66 por ciento estaba por debajo del lmite de pobreza y un 49 por ciento en la categora de pobreza absoluta en 1999. Se estima que la tasa de analfabetismo era de un 19,1 por ciento en 2001. Las causas de la pobreza identificadas son una tasa de crecimiento econmico poco elevada, una distribucin del ingreso sesgada, un bajo nivel de educacin, carencias en infraestructura y una baja productividad de la mano de obra. La contribucin del sector agrcola al PIB ha venido cayendo considerablemente en los ltimos aos, pasando a un 13,5 por ciento en 2002 (cuadro I.1). Esto se debe en buena parte a la prdida de importancia de ciertas cosechas como el caf y al crecimiento sustancial de la actividad manufacturera. A pesar de que la industria de la maquila ha experimentado un importante crecimiento en los ltimos aos, el sector agrcola contina revistiendo una gran importancia en Honduras como generador de empleo, ya que un 38 por ciento de la fuerza laboral activa se encuentra empleada en actividades agrcolas o conexas. El sector manufacturero, incluyendo la industria de la maquila, ha incrementado su participacin en el PIB a un 20,4 por ciento en 2002. Los servicios representaron un 60 por ciento del PIB en el mismo ao; dentro de ellos, reviste particular importancia la participacin del comercio, restaurantes y hoteles; servicios personales; y servicios financieros. Cada uno de estos rubros representa ms del 10 por ciento del PIB. El huracn y tormenta tropical Mitch, que azot el pas en octubre de 1998, tuvo un severo impacto sobre la economa hondurea, afectando a su infraestructura, produccin y exportaciones. Se estima que los costos de reparacin de la infraestructura afectada as como los daos ocasionados a las principales cosechas ascendieron a 3.600 millones de dlares EE.UU, o ms de un 70 por ciento del PIB. El FMI concedi a Honduras asistencia financiera de emergencia para atender los efectos de desastres naturales por 47,5 millones de DEG (unos 66 millones de dlares EE.UU.). Honduras recibi adems, en 1999, desembolsos netos oficiales de otras organismos por un total de 224 millones de dlares EE.UU., entre los que figuran los recursos del Fondo de Emergencia para Centroamrica (CAETF), creado en diciembre de 1998 por el Banco Mundial. Cuadro I.1 Indicadores econmicos bsicos, 1995-2002 19951996199719981999200020012002eI. PIBPIB corriente (millones de lempiras)37.50747.76361.32270.43877.09689.40199.062107.870PIB corriente (millones de $EE.UU). 3,9614,0794,7175,2645,4376,0246,4036,565PIB per capita ($EE.UU). 707704789852851913939933PIB a precios constantes de 1978 (millones de lempiras)6.1486.3686.6866.8806.7507.1387.3257.511PIB real, tasa de crecimiento (%)4,13,65,02,9-1,95,72,62,5Estructura del PIB (% del PIB corriente a costo de factores)Agricultura, caza, silvicultura y pesca21,522,323,019,115,916,214,013,5Minera1,91,91,71,82,01,91,81,9Manufacturas17,818,118,018,619,619,620,320,4Construccin5,54,64,65,15,95,44,94.1Electricidad, gas y agua 5,46,25,55,14,94,74,34,3Transporte y comunicaciones4,74,44,65,05,25,55,95,9Comercio, restaurantes y hoteles12,011,911,812,312,712,412,612,6Servicios financieros y otros9,28,99,410,510,910,710,910,9Propiedad de vivienda5,65,65,55,86,15,96,06,1Administracin pblica y defensa5,95,96,06,05,96,77,17,4Servicios personales10,310,19,810,611,011,012,212,8 Composicin del PIB por tipo de gasto (% del PIB corriente)  Consumo total72,874,073,576,780,483,386,987,8 Privado63,564,464,666,669,070,773,074,0 Pblico9,39,58,810,111,312,513,913,8 Formacin bruta de capital fijo24,024,025,728,229,826,123,622,2 Privada14,015,218,922,823,520,316,917,3 Pblica10,08,86,85,46,35,96,84,8 Exportaciones de bienes y servicios43,746,946,246,441,041,337,937,3 Importaciones de bienes y servicios48,152,051,854,156,055,254,753,0 Ahorro Nacional Bruto27,126,428,628,530,226,525,324,1II. Indicadores fiscales (en porcentajes del PIB) Ingresos..23,617,419,320,019,019,4.. Gastos..23,422,423,325,925,827,0.. Balanza global..0,2-4,9-4,1-5,8-6,8-7,6..III. Memorndum Poblacin (millones)5,65,795,986,186,396,606,827,04Reservas internacionales netas (millones de $EE.UU.)198,3371,3667,7897,71.371,61.490,41.637,71.851,7Deuda externa total (millones de $EE.UU.)4.242,64.120,64.073,34.403,84.729,24.706,04.808,04.963,7Deuda externa total (en porcentaje del PIB) 107,1101,086,483,787,078,175,175,6Deuda externa pblica (millones de $EE.UU.)3.969,73.775,63.630,93.792,74.119,64.101,04.229,64,396,7Deuda externa pblica (en porcentaje del PIB)100,292,677,072,075,868,166,167,0Servicio de la deuda pblica externa (millones de $EE.UU.)578,4676,4497,4448,9330,1770,7333,0263,9.. No se dispone de datos. e Estimado. Fuente: Banco Central de Honduras y Secretara de Finanzas. En 1999, Honduras puso en marcha un programa econmico que le permiti suscribir un acuerdo con el FMI en el marco del Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP) que inicialmente deba culminar en diciembre de 2002, pero para el que no se recibieron todos los desembolsos. El programa para el SCLP incluye metas en cuanto al dficit fiscal, el crecimiento de la produccin, la inflacin, y el nivel de reservas internacionales, adems de metas relativas a una mayor eficiencia en la recaudacin y racionalidad en el gasto, con una orientacin hacia el gasto social. Estas metas son presentadas anualmente a travs de un Documento de Estrategia de Lucha contra la Pobreza (DELP), el cual es discutido con el FMI y el Banco Mundial. Honduras solicit oficialmente al Banco Mundial y al FMI su incorporacin a la Iniciativa de Alivio de Deuda para los Pases Pobres Altamente Endeudados (HIPC) en 1998, y fue declarado pas admisible en diciembre de 1999. La decisin se alcanz en julio de 2000, acordndose que el punto de culminacin se alcanzara un ao despus de que: la estrategia presentada en el ltimo DELP fuera implementada; se obtuviera un progreso satisfactorio con respecto a ciertas reformas sociales y estructurales; y se mantuviera la estabilidad macroeconmica con la ayuda de un SCLP. El alivio nominal de la deuda en el marco del HIPC se estima en unos 900 millones de dlares EE.UU. en trminos nominales de valor presente neto, considerando flujos en un perodo de 15 aos. De estos recursos, unos 62,3 millones por ao han de ser invertidos en programas para la reduccin de la pobreza. Honduras aprob una Ley de Privatizaciones en 1986; esta ley ha sido modificada enrepetidas oportunidades. El proceso de privatizacin ha sido lento, permaneciendo sin privatizarlas empresas de telecomunicaciones (HONDUTEL) y de energa elctrica (ENEE) (vase elcaptulo IV 4) 5)). Principales indicadores econmicos Produccin y empleo A pesar del esfuerzo desplegado a travs de reformas estructurales, el crecimiento de la economa hondurea en los ltimos aos ha sido bajo e inestable, en buena parte por los efectos de desastres naturales. Luego de un perodo de crecimiento entre 1995 y 1998 (cuadro I.1), el PIB se contrajo en 1999 principalmente a causa de los daos provocados por el Huracn Mitch. En 2000 los esfuerzos de reconstruccin apuntalaron el crecimiento, pero la coyuntura se debilit nuevamente en 2001, influenciada por el menor crecimiento de la economa mundial, alcanzndose una tasa de crecimiento del PIB de slo 2,6 por ciento, inferior a la prevista en el Programa Monetario de ese ao. En 2002 la economa hondurea sigui sintiendo los efectos de la dbil coyuntura internacional y se enfrent con una cada de la demanda interna. En 2002 el ndice de produccin industrial aument en un 4,4 por ciento con respecto al ao anterior, mientras que el ndice de produccin agropecuaria lo hizo en un 1,1 por ciento. Se estima que el PIB creci en un 2,5 por ciento en 2002, porcentaje igual al margen superior del rango establecido en el Programa Monetario de 2002 del Banco Central de Honduras (BCH). Esta tasa de crecimiento del PIB se tradujo en un reduccin del ingreso per capita de la poblacin, debido a una mayor tasa de crecimiento poblacional. Como lo muestra el cuadro I.1, la composicin del PIB hondureo por tipo de gasto se caracteriza por un nivel de consumo privado relativamente alto, financiado en parte por las remesas del exterior. En 2002, el consumo total represent un 87,8 por ciento del PIB y el consumo privado un 74 por ciento. El consumo ha acrecentado su participacin en el gasto total conforme las remesas del exterior han ido aumentado, no obstante, stas han permitido tambin el mantenimiento de una tasa de ahorro interno de entre 24 y 30 por ciento. Alimentada en parte por las inversiones en la industria de la maquila, la contribucin de la inversin privada al PIB se increment a 23,5 por ciento en 1999, pero cay a algo ms encima del 17 por ciento en 2002. Las autoridades observaron que el BCH esta desarrollando el proyecto de implementacin del Sistema de Cuentas Nacionales (SCN93), que permitir el cambio del ao base de las cuentas nacionales de 1978 a 2000, as como una mayor comparabilidad de las estadsticas en el entorno internacional. Aparentemente, existen ciertas dificultades en lo relativo a la calidad en la medicin de algunos indicadores con respecto a otros, resultando en razones con respecto al PIB particularmente elevadas en algunos casos, como las tasas de ahorro e inversin. Las exportaciones de bienes y servicios experimentaron una reduccin de su participacin en el PIB entre 1996 y 2002, a pesar de los buenos resultados de la industria de la maquila durante buena parte de ese lapso. Apoyadas por una fuerte demanda de bienes de consumo, las importaciones aumentaron su participacin en el PIB en el mismo perodo. Este desarrollo est vinculado al efecto sobre el consumo de las remesas del exterior. De acuerdo con la Encuesta Permanente de Hogares de Propsitos Mltiples, realizada por el Instituto Nacional de Estadsticas (INE), el empleo total aument de 1,99 millones en 1996 a 2,35 millones en 2002. La tasa de participacin en el mercado laboral disminuy del 52,7 al 50,9 por ciento y corri pareja con una ligera disminucin de la tasa de desempleo abierto, del 4,3 al 3,8 por ciento. Sin embargo, los niveles de subempleo visible e invisible han permanecido elevados, estimndose que un 31,4 por ciento de la poblacin estaba subempleada en 2002. La economa informal juega un papel preponderante en Honduras, debido a sus dimensiones y sus efectos en el empleo. De acuerdo con el Banco Mundial, la economa informal representa la mitad del ingreso nacional. Poltica fiscal La Secretara de Finanzas se encarga de la formulacin e implementacin de la poltica fiscal, la cual, de acuerdo con las autoridades, est enmarcada en una poltica cuyo propsito es mantener el equilibrio de las finanzas pblicas, racionalizando el gasto corriente en reas no prioritarias y aumentndelo en reas relacionadas con los niveles de educacin, salud, y seguridad social, as como para el mantenimiento de los niveles de infraestructura econmica y social. Las cuentas del Gobierno Central son tradicionalmente deficitarias (cuadro I.2), mientras que el resto del sector pblico presenta supervit, alimentados sobre todo por los resultados positivos de ciertas empresas pblicas. Honduras ha venido aplicando por lo tanto una poltica fiscal encaminada a reducir el dficit fiscal a travs del incremento de los ingresos y la racionalizacin del gasto corriente. Entre las medidas que se adoptaron con el fin de imponer disciplina fiscal destacan la eliminacin, desde 1997, del acceso automtico del Gobierno a crditos del Banco Central. Cuadro I.2 Cuentas financieras del Gobierno Central, 1996-2002 (Millones de lempiras y porcentajes del PIB) 1996199719981999a2000a2001a2002p/Ingresos7.98310.69413.56515.44016.75319.23920.924 Ingresos corrientes7.95410.34213.17614.93915.86217.93519.786 Tributarios..8.65111.97313.62014.62016.44617.278 Directos..2.5123.3773.0993.1753.7594.012 Indirectos..3.9826.4798.5469.35710.17111.095 Comercio Exterior..2.1562.1151.9732.0882.5132.166 Importaciones..2.0682.0431.9662.0832.5132.166 Ingresos no tributarios..1.6911.2031.3198911.4892.508 Ingresos de capital 292520191131-- Transferencias externas (incluye donaciones HIPC)--3273694828811.2731.138Gastos10.88813.71816.42419.94022.75626.73226.710Gastos corrientes7.3779.23410.28812.16814.69117.53820.565 Gastos de consumo4.2395.2816.2757.74710.38112.70114.236 Pagos de intereses1.6502.0841.9651.7171.4381.3161.842 Transferencias1.6501.8682.0472.7052.8723.5204.487Ahorro en cuenta corriente5771.1092.8892.7711.171397-779Gasto de capital 2.2673.0244.0786.0486.4857.5826.145Inversin1.3531.6582.2652.0922.4202.3262.376Inversin financiera148263-211.5036111.389848Transferencias7661.1041.8352.4533.4553.8672.985Amortizacin de la deuda1.2441.4602.0581.7241.5801.6132.636Interna496424781693564649600Externa7491.0361.2771.0311.0179642.036Dficit bruto (Gastos menos ingresos totales )-2.905-3.024-2.859-4.500-6.003-7.493-5.786Dficit neto (excluyendo amortizacin global)-1.673-1.564-801-2.776-4.423-5.880-3.150Dficit bruto como porcentaje del PIB-6,1-4,9-4,1-5,8-6,8-7,6-5,3Dficit neto como porcentaje del PIB-3,5-2,5-1,1-3,6-5,0-5,9-2,9Nota: Puede haber ligeras discrepancias en los totales debidas a redondeo. .. No se dispone de datos. -- Cero. a Estimacin. p Preliminar. Fuente: Secretara de Finanzas de Honduras. Desde 1998, el Gobierno, con vistas a armonizar su poltica tributaria con el resto de Amrica Central, introdujo reformas fiscales, entre las cuales, que incluyeron la reduccin de la tasa del impuesto sobre la Renta de las sociedades del 42 al 25 por ciento, la eliminacin gradual de los impuestos sobre los activos netos y las exportaciones, y la reduccin al cero por ciento de los aranceles sobre las materias primas y la maquinaria y el equipo industriales. Para compensar la prdida de ingresos, se aument del 7 al 12 por ciento el impuesto a las ventas. En el marco de los programas bajo los acuerdos con el FMI, Honduras ha tratado de controlar el gasto en sectores no prioritarios; sin embargo, los niveles de dficit fiscal permanecen elevados. Las autoridades consideran, sin embargo, que siguen siendo niveles manejables. Se adoptaron nuevas medidas para tratar de controlar el gasto mediante la aprobacin del Decreto PCM- 003-2001 de abril de 2001, por el que se dispuso reducir en un 15 por ciento el gasto corriente en las diferentes instituciones de la administracin central y descentralizada, excepto en el rea de salud, educacin y otros programas de inters social. Adems de las medidas de control del gasto se dispuso el fortalecimiento de los mecanismos de la administracin tributaria. A pesar de los objetivos establecidos, la parte de los gastos pblicos corrientes en el PIB ha aumentando en los ltimos aos, hasta llegar a representar un 17,7 por ciento del PIB en 2001, comparado con un 14,8 por ciento en 1998. El gasto total, incluyendo inversiones y pago de deuda, represent un 27 por ciento del PIB en 2001. Por otro lado, la participacin de los ingresos ha permanecido relativamente estable (19,4 por ciento del PIB en 2001), a pesar de los intentos por mejorar la recaudacin. Las transferencias externas, incluyendo donaciones en el marco del HIPC, han actuado como un complemento importante de los ingresos corrientes; las transferencias corrientes y de capital representaron el 7,4 por ciento del PIB en 2001. Como se sealara anteriormente, la balanza fiscal hondurea ha registrado crecientes dficit desde 1997; en 2001 el dficit bruto del Gobierno Central ascendi al 7,6 por ciento del PIB (cuadroI.2). En 2002, el dficit result de 5,3 por ciento. A pesar de que este resultado se enmarc en la poltica de recorte del gasto en un 17 por ciento, el coeficiente gasto corriente/PIB subi a 19,1por ciento. El impuesto sobre la renta y el impuesto a las ventas son las categoras de ingresos predominantes, representando alrededor de un 19,7 y un 30,9 por ciento de los ingresos corrientes en 2002, respectivamente. Los ingresos procedentes de los derechos de aduana y otros tributos sobre las importaciones representaron el 11,3 por ciento de los ingresos corrientes en el mismo perodo, luego de representar un 14 por ciento de los ingresos en 2001. Estos ltimos porcentajes se encuentran muy por debajo del 20 por ciento registrado en 1997, y reflejan la reduccin de los derechos arancelarios medios en los ltimos aos. La relacin entre la recaudacin por concepto de derechos de aduana y las importaciones de mercancas fue del 5,4por ciento en 2001. Aparte de los varios impuestos que afectan a las importaciones, se aplicaban, hasta 2000, impuestos sobre las exportaciones de bananos y otros productos. Estos impuestos fueron objeto de una reduccin escalonada y se eliminaron a partir de 2001. La mayor parte del financiamiento del dficit fiscal se realiza a travs de endeudamiento, externo e interno. Una parte importante del financiamiento externo se realiza en condiciones preferenciales. La deuda interna se financia en un 85 por ciento con la emisin de bonos, por lo general a tasas de inters de mercado. La deuda pblica (externa e interna) es alta en proporcin al PIB, alcanzando el 70,8 por ciento en diciembre de 2002. Entre los principales problemas que enfrenta Honduras en el rea fiscal se encuentran las presiones derivadas del elevado endeudamiento interno y externo, las exigencias de incrementos salariales provenientes de sectores sociales organizados, demandas por parte de agentes econmicos privados del sector productivo y financiero y peticiones de recursos destinados a la educacin y la salud por parte de segmentos de la poblacin de bajos recursos. Para poder incluir consideraciones de mediano plazo en las decisiones presupuestarias, en 2002 el Gobierno introdujo presupuestos plurianuales, con una perspectiva de cuatro aos. El primer presupuesto plurianual corresponde al perodo 2003-2006 y es de carcter informativo, ya que de acuerdo con la Constitucin y la Ley Orgnica de Presupuesto, los presupuestos anuales son aprobados por el Congreso Nacional para cada ejercicio fiscal. El Presupuesto 2003 proyecta un dficit de alrededor del 2 por ciento del PIB para todo el sector pblico no financiero. A la luz de lo previsto en el Presupuesto Plurianual 2003-2006, se espera que el dficit se reduzca paulatinamente (vase Perspectivas). El Presupuesto 2003 incrementa el gasto corriente en un 17 por ciento, mientras que se espera aumentar los ingresos en un 21 por ciento. Poltica monetaria y cambiaria y precios El marco institucional para el diseo y la conduccin de la poltica monetaria en Honduras est contenido en los artculos 342 y 343 de la Constitucin de la Repblica de Honduras, en la Ley Monetaria (Decreto No. 51 de 1 de febrero de 1950 y reformada segn Decretos No. 128 y 136-94 de22 de noviembre de 1966 y 12 de octubre de 1994, respectivamente) y en la Ley del Banco Central de Honduras (Decreto No. 53 de 3 de febrero de 1950 y reformada por Decreto 228-96 de 17 de diciembre de 1996). El artculo 342 de la Constitucin de la Repblica de Honduras establece que la emisin de moneda es una prerrogativa del Estado y debe ser ejecutada por el Banco Central de Honduras (BCH). Con arreglo a lo estipulado en la Ley del Banco Central de Honduras, el Directorio de esta institucin es la mxima autoridad en lo relacionado con la formulacin de la poltica monetaria. En la prctica, el objetivo establecido en la Ley del Banco Central, se traduce en obtener la estabilidad de precios en el marco de un Programa Monetario anual con metas especficas de inflacin. El Programa Monetario tambin fija un objetivo para el nivel de reservas internacionales netas. El BCH vigila, sin establecer metas, la trayectoria del tipo de cambio. Los principales instrumentos de poltica monetaria son, en ese orden, las operaciones de mercado abierto y el manejo del encaje legal. En los ltimos aos, el uso de operaciones de mercado abierto se ha flexibilizado, primero mediante la diversificacin de los plazos y luego mediante la emisin de ttulos valores denominados en dlares. En agosto de 2001 se introdujeron los Certificados de Absorcin Denominados en Dlares (CADD) con cobertura de riesgo cambiario, para ser utilizados dentro de las operaciones de mercado abierto. Adems, en 2001 se introdujo el mecanismo de recompra temporal de ttulos valores gubernamentales mediante el reporto.. En repetidas ocasiones en 2002, el BCH autoriz la ampliacin de los lmites de emisin de CADD y de Certificados de Absorcin Monetaria. Durante la mayor parte de la dcada de 1990, el BCH mantuvo altas tasas de encaje legal para los bancos, que llegaron hasta el 40 por ciento. En 1997, se desdobl el requerimiento de encaje en dos componentes: el encaje legal propiamente dicho y la tasa de inversiones obligatorias. La tasa de encaje legal se unific para todas las instituciones y se redujo al 12 por ciento, mantenindose a este nivel desde entonces. La reduccin de la inflacin permiti al BCH mantener una poltica monetaria algo ms expansiva desde 1998, cuando se empez el proceso de reduccin de los requerimientos de inversiones obligatorias sobre los depsitos en moneda nacional. Durante 2001, estos requerimientos se redujeron al 3 por ciento para todas las instituciones del sistema financiero, y en 2002, se eliminaron. De acuerdo con las autoridades, esto se tradujo en una liberacin de recursos que no fue canalizada al crdito interno, sino que ocasion simplemente una sustitucin de activos, que llev a una mayor participacin en subastas de ttulos y moneda extranjera. Aunque los requisitos de encaje en moneda nacional se han flexibilizado, aqullos para los depsitos en moneda extranjera se han mantenido elevados. A un encaje legal de 12 por ciento se aade un requerimiento de inversiones obligatorias de 38 por ciento, excepto para depsitos a plazos de un ao o ms, no inferiores a los 10.000 dlares EE.UU. para los cuales el encaje es del 15 por ciento. El mantenimiento de elevados niveles de encaje para los depsitos en moneda extranjera responde a la necesidad de reducir la exposicin al riesgo cambiario en los balances de las instituciones bancarias, y evitar el efecto de una excesiva monetizacin de reservas sobre la oferta monetaria, lo que podra poner en dificultades el cumplimiento de las metas de inflacin. Al tiempo que se redujeron los coeficientes de encaje legal y se ampli la disponibilidad de crdito interno, las tasas de inters empezaron a caer, como se desprende del anlisis del cuadro I.3. La reduccin de las tasas de inters se ha traducido en un menor margen entre las tasas activas y pasivas, aunque ste, del 12 por ciento en 2002, evidencia la baja competitividad del sistema financiero y la presencia de un componente de riesgo financiero an importante. El BCH ha tenido un xito creciente en mantener la inflacin bajo control. Esto ha sido posible tanto por la conduccin de una poltica monetaria cauta como por el efecto de la apreciacin real del lempira (vase infra). La inflacin, medida como la variacin del ndice de precios al consumidor (IPC), ha ido cayendo desde mediados de la dcada de 1990 (cuadro I.3). En 2002, si bien la evolucin medios anual del IPC (7,7 por ciento) se mantuvo dentro de la meta de 8 por ciento del Programa Monetario de 2002, la tasa interanual diciembre - diciembre usada generalmente por el BCH como patrn de evaluacin de sus metas, excedi ligeramente de la meta al situarse en 8,1 por ciento. Esto se debi a la aceleracin de la inflacin en los ltimos meses del ao, ocasionada en buena medida por los mayores precios del petrleo y el consecuente aumento de los precios del transporte. La tasa de inflacin interanual al mes de junio de 2003 fue del 7,2 por ciento. Honduras aplica un sistema de tipo de cambio de flotacin mvil dentro de una banda ("exchange rate within crawling band"). El BCH mantiene un Sistema de Adjudicacin Pblica de Divisas (SAPDI) como instrumento de asignacin de las divisas requeridas por los agentes econmicos. El tipo de cambio se determina diariamente en subastas, no pudiendo desviarse en ms del 7 por ciento del tipo de cambio base. El tipo de cambio medio ponderado de las subastas exitosas funge como tipo de cambio de referencia y como tasa de cambio oficial de ese da. El tipo de cambio base se ajusta cada cinco subastas, segn el diferencial que resulte entre la tasa de inflacin de Honduras, y las tasas de inflacin de sus principales interlocutores comerciales, y considerando la evolucin del tipo de cambio de estos pases con respecto al dlar EE.UU. Cuadro I.3 Principales indicadores monetarios, 1995-2002 (Tasas de variacin anual) 199519961997199819992000 20012002Moneda y crdito Oferta monetaria M118,426,933,812,721,84,75,214,6 Oferta monetaria M219,838,543,316,821,216,68,311,3 Oferta monetaria M3a23,851,039,618,422,218,214,113,2 Crdito interno neto11,141,929,216,71,822,817,56,8aTasa de inters ponderadaTasa de depsito (promedio anual)11,2511,8415,3115,2715,6313,4112,0310,61Tipo de inters activo (promedio anual)26,9529,7532,0730,5530,1526,8223,7622,69Tasa de encaje legal b Tasa de encaje legal para bancos comerciales3434121212121212Tasa de encaje legal para sociedades de ahorro2121121212121212Tasa de encaje legal para sociedades financieras1515121212121212Tasa de encaje legal para bonos de caja1515121212121212Inversiones obligatorias para bancos comercialesn.a.n.a.191313730Inversiones obligatorias para sociedades de ahorron.a.n.a.955530Inversiones obligatorias financieras y bonos de cajan.a.n.a.333330Inflacinndice de precios de consumo (variac. porc. promedio)29,523,820,213,711,611,19,67,7Tipo de cambioTipo de cambio promedio (lempiras/ $EE.UU.)9,4711,7113,0013,3814,1814,8415,4716,43Tipo de cambio fin de perodo (lempiras/$EE.UU.) 10,3412,8713,0913,8114,5015,1415,9216,92ndice del Tipo de cambio efectivo real (1995 = 100) c, d100,0100,5108,7119,5123,2128,3133,3133,0Trminos de intercambio (1995 = 100)c100,094,090,592,292,491,383,784,9n.a. No aplicable. a La moneda extranjera est valorada al tipo de cambio de fin de perodo de cada ao. b Fin de perodo. c Informacin del BCH. d Un aumento del ndice indica una apreciacin real. Fuente: Elaboracin de la OMC en base a informacin del Banco Central de Honduras y de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL). Los bancos y las casas de cambio estn obligados a vender al BCH el 100 por ciento de sus compras diarias de moneda extranjera al tipo de cambio de referencia del mercado de divisas, vigente el da de la compra. El BCH debe ofrecer por lo menos el 60 por ciento de la moneda extranjera que compre. Una buena parte de estos flujos de moneda extranjera provienen del ingreso por exportaciones, el cual segn lo dispuesto por la Ley de Ingresos de Divisas Provenientes de las Exportaciones debe ser entregado al BCH y convertido en lempiras. Dependiendo del producto, los exportadores estn obligados a entregar las divisas al BCH en un plazo de entre 20 y 85 das hbiles, luego de efectuada la exportacin. Estn exceptuadas de este requisito las exportaciones desde zonas libres y aqullas dirigidas a otros pases del Mercado Comn Centroamericano. Otra fuente importante de divisas son las remesas del exterior. Adicionalmente, el Banco Central recibe divisas provenientes de los prstamos y donaciones internacionales de las que se beneficia Honduras. Con base en la informacin del BCH, la apreciacin real es del orden del 33 por ciento para el perodo 1995-2002. No obstante lo anterior, la depreciacin nominal de la moneda en el 2002, aunada a la brecha entre la tasa de inflacin interna y externa, result en una depreciacin real para dicho ao de aproximadamente 2,1 por ciento. La apreciacin real del lempira acumulada en los ltimos aos ha resultado en una consiguiente prdida de competitividad del sector exportador. Balanza de pagos y deuda externa La cuenta corriente de la balanza de pagos ha registrado dficits importantes desde el principio de la dcada pasada; dicho dficit alcanz los 243 millones de dlares EE.UU. en 2002, equivalente al 3,7 por ciento del PIB (cuadro I.4). Las importaciones de bienes han venido incrementndose aceleradamente en los ltimos aos, creciendo a una tasa promedio de 9,2 por ciento entre 1995 y 2002, mientras que las exportaciones crecieron a un ritmo promedio anual de slo 4,9 por ciento. El resultado modesto de las exportaciones se debe principalmente a la cada de las exportaciones en 1999 y en 2001 como consecuencia de los efectos del Huracn Mitch en 1999, al descenso de los volmenes exportados de caf, madera, plata, zinc y tabaco y a la cada de los precios internacionales del caf en 2001. Las cifras de exportaciones excluyen los resultados de la industria de la maquila, los cuales no se registran como parte de las exportaciones de mercancas. Las exportaciones de la industria de la maquila - registradas como venta de servicios equivalente al valor agregado de la actividad - han observado una tendencia alcista en los ltimos aos, con la excepcin de 2001, cuando se produjo una ligera contraccin. Como consecuencia de la inclusin de la maquila dentro de la balanza de servicios, sta ha sido superavitaria en Honduras desde 1997 (233,6 millones de dlares EE.UU. en 2002). Las transferencias netas del exterior se han incrementado sostenidamente en los ltimos aos, pasando a 957 millones in 2002 (cuadro I.4), equivalente al 14,6 por ciento del PIB. Dentro de stas, son particularmente importantes las transferencias privadas (con inclusin de las remesas familiares), que totalizaron 704,3 millones de dlares EE.UU. en 2002, un incremento de casi el 32 por ciento con respecto a 2001. Las transferencias privadas financian y son un elemento primordial para sostener la demanda interna, particularmente una buena parte del consumo interno. Entre los ms de 200 millones de dlares EE.UU. que ingresaron a Honduras como transferencias oficiales en 2002, se destaca la ayuda recibida de los Estados Unidos, el Japn, y la Unin Europea y sus Estados miembros. La cuenta de capital de la balanza de pagos es tradicionalmente superavitaria y registr ingresos netos de 187,8 millones de dlares EE.UU. en 2002, en buena parte debido a flujos de capital para inversin privada y a ingresos netos, aunque variables, de capital hacia el sector oficial. El sector bancario registra flujos netos de capital negativos desde 1999, influenciado en parte por la normativa de adecuar la relacin de endeudamiento externo al capital y reservas de capital de las instituciones financieras, as como por las condiciones de liquidez y del mercado del crdito en los aos posteriores al Mitch. El nivel de reservas internacionales netas del sistema financiero fue de 1.851,7 millones de dlares EE.UU. a fines de 2002, desagregado en 1.235,1 millones en poder del BCH y 616,6 millones del resto del sistema financiero. Cuadro I.4 Balanza de pagos, 1995-2002 (En millones de $EE.UU.) 19961997199819992000 p/2001 p/2002 p/Balanza en cuenta corriente -193,9  -169,8  -128,2  -240,9  -245,6  -293,4 -243,0Balanza de bienes y servicios -470,6  -481,8  -615,7  -977,8 -992,5 -1.222,6 -1.200,0Balanza de bienes-341,3-504,4-758,6-1.291,8-1.233,4-1.416,1-1.433,6Balanza de servicios-129,322,6142,9314,0240,9193,5233.6Exportaciones de Mercaderas y Servicios 1.944,30  2.223,7  2.504,1  2.310,9 2.600,7  2.517,5 2.517,5 Exportacin de Mercaderas a/ 1.417,6  1.534,3  1.611,9  1.217,8  1.436,2  1.391,3 1.370,7 Fletes y Seguro S/Mercaderas 16,7  17,9  19,3  14,6 17,2  16,7 16,4 Gastos de viajero 115,0  145,6  167,6  208,0  259,8  256,3 291,1 Dividendos e intereses 29,0  40,6  55,2  72,2  104,1  81,5 60,0 Transacciones del Gobierno 38,0  41,0  45,0  47,0  50,0  55,0 57,8 Valor Agregado de la Maquila 203,7  312,7  454,9 538,5  575,4  551,5 559,7 Otros Conceptos 124,3  131,6  150,2  212,8  157,9 165,2 161,8Importaciones de Mercaderas y Servicios 2.414,9  2.705,6  3.119,8  3.288,7  3,593,1  3.740,1 3.717,5 Importacin de Mercaderas FOB 1.758,9  2.038,7  2.370,5  2.509,6  2.669,6  2.807,4 2.804,3 Fletes y Seguro S/Mercaderas 170,1  198,6  234,3  247,3  263,8  275,8 275,1 Gastos de viajero 60,0  62,0  81,0  94,0  119,6  127,6 130,6 Retribucin a las inversiones extranjeras directas 70,0  60,0  70,0  43,6  70,0  75,2 84,9 Intereses s/la deuda externa y otros 217,4  193,2  193,6  192,1  186,8  154,0 141,0 Transacciones del Gobierno 8,2  9,2  10,3  11,0  13,8  14,0 14,2 Otros Conceptos 130,4  143,9  160,1  191,1  269,5  286,1 267,4Transferencias 276,7  312,0  487,5  736,9  746,9 929,2 957,0Balanza en cuenta capital 227,2  227,4  171,8  335,6  68,4 230,7 187,8Largo Plazo 84,9  115,5  179,5  426,3  177,0 254,7 80,5 Sector Privado 103,3  112,6 170,4  291,2  298,8  197,4 127,3 Inversin Directa 90,0  127,7  99,0  237,3  282,0  195,0142,9 Prstamos 13,6  -15,1  71,4  53,9 16,8  2,4 -15,6 Atrasos por deuda -0,3 0,0 0,0 0,0  0,0 0,0 0,0 Sector Oficial -8,8  -55,0  -30,3  168,8  -48,9  123,7 -10,0 Prstamos 45,7 -27,8  -0,4  223,6  18,5 127,3 41,5 Atrasos por deuda -54,5  -27,2  -29,9  -54,8 -8,0  0,0 -47,7 Otros0,0 0,0 0,0 0,0  -59,4  -3,6 -3,8 Sector Bancario 9,6 57,9  39,4  -33,7  -72,9  -66,4 -36,8 Prstamos -6,4  57,9  39,4  -32,1  -69,8  -66,4 -35,2 Atrasos por deuda -3,2 0,0 0,0  -1,6 -3,1  0,0 -1,6 Otros0,00,00,00,00,00,00,0Corto Plazo 142,3  111,9 -7,7  -90,7  -108,6  -24,0 107,3 Sector Privado 42,7  138,0  13,7  -18,3  -28,2  22,7 18,8 Sector Oficial 99,6  -26,1  -21,4  -72,4  -80,4  -46,7 88,5Errores y omisiones y capitales. no determinados 68,1  130,9  97,7  121,3  123,562,4 118,7Balance global 101,4  188,5  141,3 216,0  -53,7 -0,3 63,5Cambio reservas internacionales (- aumento) -173,0  -296,4  -230,0  -473,9  -118,8  -147,3 -214,0Renegociacin Deuda 18,4  107,4  69,7  57,9  250,7 83,4 19,1Renegociacin Atrasos -1,0  -25,7  -30,0  -2,0  -158,8 -12,0 0,0Cambio Atrasos Deuda 53,1  29,1  39,0  93,3  13,6 -13,5 74,8Conversin Deuda 0,0  -4,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0Condonacin del ao 1,1  1,1  10,0  36,9  16,4 39,5 31,0Condonacin Deuda 1,4  1,1  19,4  2,5  31,9  19,0 0,0Reduccin. de Atrasos por Condonacin Deuda Externa -1,4  -1,1  -19,4  -2,5  -31,9  -19,0 0,0Pago de servicio de deuda con fondos CAETF -  -  -  71,8  44,9  17,3 13,3Reembolsos iniciativa HIPC -  -  -  -  5,7  32,9 12,3a/ Incluye oro no monetario y exportaciones de energa elctrica. p/ Preliminar. Fuente: Banco Central de Honduras. La deuda externa pblica y privada de Honduras alcanz un saldo de 4.963,7 millones de dlares EE.UU. en 2002, lo cual es equivalente al 75,6 por ciento del PIB. El acervo de deuda pblica externa de Honduras ascendi a 4.396,7 millones de dlares EE.UU. en 2002, equivalente al 67,0 por ciento del PIB. El 63,7 por ciento del saldo de la deuda externa total corresponde a compromisos con organismos financieros multilaterales, el 30,0 por ciento de la deuda es con acreedores bilaterales y el 6,3 por ciento con acreedores privados. El BCH estima que alrededor del 73,5 por ciento del saldo de la deuda total est contratado en condiciones de favor. El servicio de la deuda externa pblica en 2002 fue de 263,9 millones de dlares EE.UU., de los cuales el 64 por ciento correspondi a pagos de capital y el 36 por ciento a intereses. Honduras se ha beneficiado de la readecuacin, conforme a las condiciones de Npoles, del servicio de su deuda con los acreedores del Club de Pars y del aplazamiento de pagos concedido despus del huracn Mitch, hasta marzo del 2002. En 2002, el alivio por este concepto se estim en unos 83.2 millones de dlares EE.UU. El alivio efectivo obtenido en el mismo ao en el marco de la HIPC fue de 35.3 millones de dlares EE.UU.. Comercio de Mercancas y Flujos de Inversin Composicin del comercio Los principales productos de exportacin de Honduras son aquellos de la industria de la maquila, principalmente prendas de vestir. El valor agregado de las exportaciones de la industria de la maquila registradas en la balanza de pagos totalizaron 559,7 millones de dlares EE.UU. en 2002; sin embargo, no estn clasificadas como exportaciones de mercancas, ni figuran en las estadsticas de la base de datos COMTRADE. La exclusin en COMTRADE de las exportaciones de la industria de la maquila y de las importaciones de insumos relacionados con la misma resulta en una fuerte sub-valoracin de las exportaciones en actividades como los textiles y el vestido, as como de las importaciones de los insumos utilizados. Excluyendo la industria de la maquila, los principales productos de exportacin de Honduras son el caf, las bananas y los camarones (cuadro AI.3). La evolucin de las exportaciones hondureas entre 1995 y 2001 se caracteriza por una sustancial reduccin de la participacin de las exportaciones de caf dentro de las exportaciones totales, en parte debida a la fuerte cada de los precios internacionales de este producto. La cada de las exportaciones de caf fue parcialmente compensada por el incremento de las exportaciones de otros productos clasificados dentro del rubro agropecuario, como los camarones, producto que logr un incremento importante, dadas las mejores condiciones climatolgicas de ese ao, as como las mejores tcnicas de manejo del camarn cultivado. Mientras que la participacin de los productos agropecuarios dentro de las exportaciones totales declin en el perodo 1995-2001, la participacin de los productos manufacturados (incluyendo semimanufacturas), se increment, del 9,1 al 27,0 por ciento. Entre las exportaciones de productos manufacturados que ms dinamismo mostraron figuran los productos qumicos, los cuales ms que triplicaron su participacin dentro de las exportaciones totales, en particular jabones y detergentes. Se produjo tambin un sustancial incremento de las exportaciones de productos mineros. Las importaciones de Honduras estn compuestas principalmente por productos manufacturados (cuadro AI.4). Los patrones de importacin permanecieron relativamente estables entre 1995 y 2001, con la excepcin de las importaciones de alimentos y de productos automotores, que aumentaron, y las de productos textiles y confecciones, que disminuyeron. Distribucin geogrfica El mercado principal para las exportaciones hondureas lo constituyen los Estados Unidos (cuadroAI.1). Mientras que la parte de las exportaciones dirigida a Alemania cay entre 1995 y 2001, la participacin de El Salvador y Guatemala se increment considerablemente, evidenciando la intensificacin de los esfuerzos de integracin regional. Aunque no existen datos del comercio de la maquila por interlocutor comercial, teniendo en cuenta la fuerte presencia en cuanto a inversin de los Estados Unidos en la industria maquiladora (vase infra), puede deducirse que este pas fue el principal destinatario de las exportaciones de ese sector. Considerando datos del Departamento de Comercio de los Estados Unidos, las importaciones registradas como provenientes de Honduras totalizaron 3.126,5 millones de dlares EE.UU., lo cual comparado con la cifra de 774,5 millones del cuadro AI.1 por concepto de exportaciones hondureas a los Estados Unidos, permite deducir que las exportaciones brutas de la industria de la maquila a los Estados Unidos podran haber totalizado ms de 2.000 millones de dlares EE.UU, aunque el valor neto fuera considerablemente menor . Los interlocutores comerciales de Honduras se han beneficiado de un mercado en expansin y con un creciente grado de apertura comercial. Los Estados Unidos son la principal fuente de importaciones, ya que les correspondi un 43,6 por ciento del total de las importaciones en 2001, excluyendo de nuevo las importaciones para su utilizacin en la industria de la maquila. Sin embargo, las importaciones procedentes de los Estados Unidos han tendido a crecer a un ritmo lento, por debajo del de las importaciones totales. Entre los pases centroamericanos, las importaciones provenientes de Guatemala, El Salvador y Panam, as como aqullas provenientes de Mxico incrementaron su participacin dentro de las importaciones totales (cuadro AI.2). Otros interlocutores comerciales significativos por el lado de las importaciones son los pases de la Unin Europea y el Japn. Inversin extranjera directa Los flujos de inversin extranjera directa a Honduras han sido alentados por la entrada en vigor de la Ley de Inversiones de 1992, la cual aboli la mayor parte de las excepciones al trato nacional (captulo II 3)); por las modificaciones de la Ley de Zona Libre, contenidas en el Decreto No.131-98, donde se extienden los beneficios y disposiciones de la misma a todo el territorio nacional; as como por los beneficios concedidos en virtud de los regmenes de zonas libres a la actividad maquiladora. Finalmente, la inversin ha sido promovida por la mayor estabilidad econmica, conseguida a travs de programas de reforma estructural, que han llevado a una reduccin de la inflacin. Los flujos de inversiones extranjeras se incrementaron considerablemente durante los ltimos aos, de menos de 50 millones de dlares EE.UU. anuales a inicios de la dcada pasada a 282 millones en 2000, antes de caer a 195 millones en 2001 (cuadro I.5). La IED acumulada en el mismo ao lleg a 1.684 millones de dlares EE.UU. Los Estados Unidos son la ms importante fuente de inversin extranjera, representando el 27 por ciento de la IED en Honduras en 2001, y se observ un incremento sustancial de la inversin proveniente de Costa Rica, Guatemala y Panam en los ltimos aos. Otros inversionistas importantes son El Salvador y Mxico. Entre 1997 y 2001, el sector manufacturero fue el que mayor volumen de inversiones recibi, con un 28 por ciento del total, seguido por el rubro del comercio y los hoteles y restaurantes, con un 27 por ciento, y el de la minera, con un 13 por ciento. La mayor parte de las inversiones en el sector manufacturero corresponden al sector del vestido (67 por ciento en la actividad de la maquila). Cuadro I.5 Flujos de Inversin Extranjera Directa, 1997-2001a (En miles de dlares) 19971998199920002001Por Pas Inversionista Estados Unidos50.49933.049113.85564.24152.600El Salvador25.8397.65313.9087.8799.240Guatemala6.0885.1903.35511.08510.847Costa Rica7.5545.5886.44221.18724.107Panam67697319.47515.10018.088Mxico6.6771.1834.613-139207Espaa3051.6495.8847.7859.785Inglaterra12.9836.6092.56714.9574.289Suiza1.3103.7466.948-4.051-1.250Italia7.20911.885-3.60613.6257.624Alemania1.2124.187157219189Japn4.3481.898124--1.151Canad--11.99955.10036.05815.057Otros Pases3.0003.7118.51694.05643.069Total127.70199.321237.337282.000195.001Por Actividad EconmicaAgricultura, caza y pesca.3.662-9.49154.36439.27020.000Explotacin minas y canteras4.20112.06358.16028.02220.859Industria manufacturera48.96023.14246.51988.61655.963Electricidad. gas y agua10.59623.9961.2932.3771.770Construccin11.00513.999-3.51714.72210.958Comercio, restaurantes y hoteles28.13322.77058.12283.51261.485Transporte, almacenaje y comunicaciones1.7013.50010.57212.13712.034Establecimientos financieros, seguros----------Bienes inmuebles y servicios prestados a las empresas.12.7517.79211.48513.34411.933Otros6.6931.550341----Total127.70199.321.20237.337282.000195.001-- Cero. a Los totales pueden no coincidir con las sumas de los flujos por causa de redondeo. Fuente: Banco Central de Honduras, al 20 de septiembre 2002. Segn clculos del Departamento de Comercio de los Estados Unidos, el acervo de inversin extranjera directa en Honduras ascendi a 1.326,3 millones de dlares EE.UU. en 2000, de los cuales un 63 por ciento corresponda a los Estados Unidos. La misma fuente estima la IED en la actividad maquiladora en 646,9 millones de dlares EE.UU. en 2000, de la cual un 70 por ciento provino de los Estados Unidos. De las 230 empresas operando en la actividad maquiladora en 2001, 172 eran de propiedad de extranjeros: en 95 empresas el origen del capital eran los Estados Unidos (41,3 por ciento del total); 63 empresas eran de capital proveniente de varios pases asiticos (27,4 por ciento); y 14 empresas eran de capital proveniente de otros pases. Perspectivas Las metas a mediano plazo del Gobierno, tanto dentro de la Estrategia para la Reduccin de la Pobreza como del Plan de Gobierno, apuntan a lograr un crecimiento econmico alto y sostenido, con equidad, estabilidad macroeconmica y sostenibilidad fiscal. Para lograr esto, el Gobierno se ha propuesto una serie de objetivos intermedios, tales como el mantener las finanzas pblicas balanceadas, con miras a evitar las presiones inflacionarias; reorientar los recursos hacia usos ms productivos y mejorar la eficiencia y calidad del gasto pblico, ampliando la cobertura y alcance de los programas dirigidos a los sectores sociales; reducir al mximo las necesidades de financiamiento del sector pblico con recursos internos, para garantizar que el sector privado tenga recursos disponibles para financiar sus actividades productivas y generar crecimiento econmico y empleo; y mantener una poltica monetaria y cambiaria acorde con los requerimientos del crecimiento econmico y la competitividad de los sectores productivos privados. De acuerdo con el Programa Monetario para 2003 del BCH, las estimaciones cuantitativas indican que la tasa de inflacin al fin de ao se situar entre 7,5 y 8 por ciento, lo que depender, entre otros factores, del comportamiento de los precios internacionales del petrleo. Las condiciones macroeconmicas en las que se desenvuelve la economa hondurea permiten prever que durante 2003 el PIB registrar una expansin en trminos reales comprendida entre 3 y 3,5 por ciento, como resultado de la recuperacin de las exportaciones tradicionales y el comportamiento dinmico proyectado para la inversin pblica y privada (especialmente en los sectores de telecomunicaciones, energa y vivienda), as como un mayor dinamismo en el sector agropecuario. Asimismo, se prev mantener un saldo de reservas monetarias internacionales netas en poder del Banco Central no inferior al saldo registrado a finales de 2002, de manera que para el presente ao el saldo de reservas internacionales brutas del BCH sea superior a 4 meses de importaciones de bienes y servicios.  Repblica de Honduras (2001), Documento de estrategia de lucha contra la pobreza, Tegucigalpa, agosto.  El trmino "industria maquiladora" que se emplea en el presente Informe se refiere a las empresas que operan en el marco de la Ley de Zonas Libres y la Ley de Zonas Industriales de Procesamiento para Exportaciones vase los captulos III 3) iv) y IV) 3).  Censo de Poblacin y Vivienda. Honduras 2001. Repblica de Honduras (2001), Documento de estrategia de lucha contra la pobreza, Tegucigalpa, agosto.  Repblica de Honduras (2001), Documento de estrategia de lucha contra la pobreza, Tegucigalpa, agosto.  La composicin de los desembolsos netos fue la siguiente: Banco Mundial, 237.4 millones de dlares EE.UU.; BID, 50.4 millones; y otros flujos netos negativos de otros organismos por 64.2 millones.  En septiembre de 1999 el Servicio Reforzado de Ajuste Estructural (SRAE) fue sustituido por el Servicio para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (SCLP), con la finalidad de respaldar programas para reforzar la balanza de pagos de los pases de bajo ingreso y promover un crecimiento econmico duradero que conduzca a una reduccin de la pobreza. Los prstamos dentro de los programas del SCLP tienen un perodo de reembolso de 10 aos, con un plazo de gracia de 5 aos y una tasa de inters de 0,5 por ciento anual.  Repblica de Honduras (2001), Documento de estrategia de lucha contra la pobreza, Tegucigalpa, agosto.  De acuerdo con las reglas de la HIPC, el alivio de deuda se va asignando como una proporcin del servicio de deuda anual a lo largo de un perodo de entre 8 y 15 aos, dependiendo del acreedor. Los recursos liberados anualmente por esta reduccin del servicio de la deuda deben utilizarse para financiar programas y proyectos incorporados en la Estrategia de Reduccin de la Pobreza.  Banco Central de Honduras, Boletn Estadstico, diciembre de 2002.  Banco Mundial, Doing Business (base de datos disponible en: rru.worldbank.org/DoingBusiness/ Snapshot Reports).  Informacin proporcionada por la Secretara de Finanzas.  El Presupuesto 2003 y el Presupuesto Plurianual 2003-2006 estn disponibles en lnea en el sitio web de la Secretara de Finanzas: http://www.sefin.hn/Presupuesto%202003/indexp.html.  En 2001.el Directorio del BCH emiti una resolucin reformando el Reglamento de Negociacin de Valores Gubernamentales, con el fin de permitir al BCH adquirir temporalmente ttulos oficiales.  Banco Central de Honduras, Boletn Estadstico Volumen LII, Nmero 12, diciembre de 2002.  Resolucin 255-8/2002, de 9 de agosto de 2002.  Debido al mantenimiento de un tipo de cambio semi-fijo, un incremento en el grado de monetizacin de las reservas afecta parcialmente tanto a la oferta monetaria como al tipo de cambio.  Segn informacin del Banco Central, los ingresos de divisas del BCH durante 2002 totalizaron 3.246 millones de dlares EE.UU., de los cuales el 85,6 por ciento se origin a travs de compras de divisas provenientes de las exportaciones de bienes, servicios de maquilado y remesas familiares; un 3,4 por ciento provino de desembolsos de deuda externa del sector oficial y un 11 por ciento de otros ingresos.  Banco Central de Honduras, Memoria Anual 2001, pag.19.  Banco Central de Honduras, Memoria Anual 2002.  Informacin disponible en el sitio Internet de la Oficina de Anlisis Econmico del Departamento de Comercio de los Estados Unidos, http://www.bea.doc.gov/bea/newsrel/archive/2002/trad1302.pdf.  El Departamento de Comercio de los Estados Unidos da cuenta de exportaciones a Honduras por un total de 2.415 millones de dlares EE.UU., mientras que Comtrade indica un valor de 1.307 millones.  Servicio de Asesora sobre Inversin Extranjera (Servicio conjunto de la Corporacin Internacional de Fomento y el Banco Mundial) (2001), El clima para la inversin directa extranjera y medidas para mejorarlo, septiembre.  Banco Central de Honduras (2002), La Actividad Maquiladora en Honduras 2001, Tegucigalpa. WT/TPR/S/120 Examen de las Polticas Comerciales Pgina  PAGE 16 Honduras WT/TPR/S/120 Pgina  PAGE 15 Page I. PAGE \* COMFORMATO 1 k l T >?WhVW=>?@AvwO  ; N j !+!O!o!ŻŻŻŻŻŻŻŲŻŻŻŻŻŻŻŻ6B*CJhmH B*CJhmH nH B*CJhmH 5B*CJhmH 5CJmH B*hmH hmH hmH nH B*mH j0J0UmH 5mH mH F  FALvx} $9$$$ $9$@&@& & F  & F h & Fr  FALvx}̿}}xsnid_ZUPLGB                         ^   ^      \      -   -       r @wnnnnnncc $9$$$ $9$|$$ f+b&u9!p#77 6<BHNTZ`fgĿzvqlgb]X                              ;<  D  K  R  Y  `  g  n  u                "|yppppppee $9$$$ $9$z$$ f+b&u9!p#77 6<BHNTZ`fgXyppppppee $9$$$ $9$z$$ fI- p#77 gez$$ fI- p#77 $9$$$ $9$   -159=BFJNOĿ|wrmhc^Y  z                                  AB  H  N  T  Z  `  f  l  r        "  -1pe $9$z$$ fI- p#77 $9$$$ 159=BFJNOpe $9$z$$ fI- p#77 $9$$$ H $9$$$ $9$/$$409!p#9!     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